国泰君安:361度重大被低估等待品牌重塑 上调至买入

来源:  发布时间:2019-03-20 15:36:31

  2018年支出契合预期但净利润差于预期。2018年支出同比增添0。6%至国民币51。9亿元,而2018年下半年支出则同比下滑8。0%。整体毛利率同比降落1。2个百分点至40。6%。广告宣扬费用率及研发费用率分手同比增添0。9个百分点及0。7个百分点至10。7%及4。1%。净利润同比下滑33。5%至国民币3。04亿元,大幅差于预期。2018年无末期股息,但有每股国民币0。064元的中期股息,使得全年派息比率为43。6%,仍高于2017年的41。2%。

  分手下调2019年和2020年每股盈利猜测8。0%和6。2%至国民币0。183元和国民币0。198元,基于更低的毛利率猜测和更高的运营费用猜测。公司对2019年的指引为:支出录得高单位数同比增添,毛利率保持在40%-42%,运营利润率保持在15%-19%,净利润录得明显正增添。但是,因为公司2018年的事迹大幅差于后期指引,咱们假如公司对2019年的指引也应打一些折扣。

  将宗旨价从2。03港元下调至1。93港元但上调评级至“买入”。公司目前正在展开品牌重塑名目来重振其业务,品牌重塑后的产品也将在2020年1季度上市。咱们信任该品牌重塑名目将会是公司业务复苏的症结所在,但咱们仍须要时光来测验其实践后果。新宗旨价分手相称于9。0倍、8。3倍和7。8倍2019年、2020年和2021年市盈率,以及25。3%的回升空间,因而咱们上调评级至“买入”。

 

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