有色金属:供给寡头化加工企业利润稳定增长 荐3股

来源:  发布时间:2019-04-15 18:57:26

    本期投资提示:


2019年一季度业绩多数同比下滑,加工企业表现良好。由于受到2019年一季度产品价格均价较2018年一季度同比回落影响,多数有色金属企业特别是资源型的一季度归母净利润同比都出现不同程度下降,其中锂、钴相关公司的降幅最大,特别是钴企业,由于整个一季度钴产品价格持续下跌,高价库存令公司受损,预计一季度钴加工企业普遍出现单季度利润亏损。表现相对较好的则来自加工行业,云海金属(002182)、亚太科技(002540)等公司一季度净利润仍能实现稳步增长,主要得益于资金、订单、规模优势驱动的行业进一步寡头化的趋势。


重稀土2019年一季度价格表现优异,基本金属整体呈现震荡格局。产品价格方面,基本金属经历2018年四季度惨烈杀跌后持续反弹,既得益于各国央行货币政策上编辑的反转,也受益2019年一季度中国持续的经济刺激政策,相对来说,锌和锡是价格上更为强势的品种;不过基本金属价格运行上整体仍维持在2017年下半年以来形成的箱体区间中,体现宏观经济总需求的不足,经济运行更多为存量博弈。其他小金属品种方面,一季度表现最好的是氧化镝为代表的中重稀土,主要涉及中国禁止出口部分原辅材料到缅甸开发中重稀土,进而导致中重稀土进口下降的逻辑,我们认为该逻辑更多是短期行业自我形成并自我强化的过程,中长期很难奏效,预计二季度后中重稀土价格降走弱;另一方面,锂价仍然疲弱,环比在低位持平,预计4月后盐湖的产量投向市场将对价格再次形成压力,而钴价则展开了短期反弹,基本面暂无明显变化,且2019年补贴政策退坡不利于钴的需求,更多的只是反映价格跌多了后的技术性反弹,建议更多以观望为主。


投资建议:4月市场对周期乐观情绪可能升温,可潜伏弹性标的!4月初公布的3月PMI数据略超预期给予市场买入周期的理由,中长期对经济乐观的预期抬升了价格中枢,4月份看到的经济数据预计很难证伪这种乐观的预期,而一旦经济数据超预期,结合偏强势的价格,周期股预计会有短期爆发的表现,建议关注弹性品种云南铜业(000878)、云铝股份(000807)、株冶集团(600961)等。而中期来看,我们更推荐能对抗滞胀预期的黄金板块,建议关注山东黄金(600547)、山东黄金、中金黄金(600489)等!当下,由于供给收缩强行将大宗商品价格顶在高位,本身也不利于需求扩张,更何况经济周期也过了投资驱动的黄金时代,市场对此有一定认识,因此中期即使商品价格偏强,相关股票比如基本金属个股也很难走出类似2006年或2010年的高弹性行情,反而是黄金让大家更认为具有长期逻辑。另外,我们长期看好供给寡头化格局下产量有持续增长的周期龙头,建议关注云海金属、合盛硅业、宁波韵升(600366)等!

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